La decisión permitirá que US$2.422 millones permanezcan en Codelco para fortalecer su balance, financiar inversiones y reducir la presión de la deuda.
El Gobierno autorizó a Codelco a capitalizar el 100% de las utilidades obtenidas durante 2025, en una decisión inédita en la historia de la minera estatal y que busca reducir la presión financiera que enfrenta la compañía mientras ejecuta una de las mayores carteras de inversión de la minería chilena.
La medida implica que US$2.422 millones permanecerán en la empresa en lugar de ser retirados por el Fisco. Según Codelco, los recursos respaldarán la continuidad operacional y su cartera de inversiones y disminuirán la necesidad de recurrir a mayor endeudamiento para financiarlas.
El anuncio fue realizado durante la conmemoración del Día del Minero en División Andina y representa también un cambio significativo en la relación financiera entre el Estado y su principal empresa minera. El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, sostuvo que la política histórica de retirar recursos desde Codelco había llegado a un límite, dado que parte de esos traspasos terminaba siendo compensada con mayor endeudamiento de la propia compañía.
El presidente del directorio, Bernardo Fontaine, afirmó que la capitalización entrega mayor solidez a la compañía, pero al mismo tiempo eleva la responsabilidad de administrar los recursos con austeridad y disciplina financiera. El presidente ejecutivo de Codelco, Jorge Gómez, quien asumió el cargo el 13 de julio, puso el énfasis en transformar el respaldo recibido en resultados operacionales concretos.
Un alivio relevante, pero no US$2.422 millones de caja nueva
Uno de los principales elementos para interpretar el anuncio es la composición de las utilidades de 2025.
Codelco cerró ese ejercicio con una utilidad consolidada de US$2.423 millones. Sin embargo, US$2.035 millones —cerca del 84% del resultado total— correspondieron al reconocimiento contable a valor razonable de la adquisición del 50% más una acción de NovaAndino Litio, la sociedad conjunta con SQM que desarrolla el negocio de litio en el Salar de Atacama. Excluido ese efecto excepcional, la utilidad de Codelco alcanzó US$388 millones.
Por ello, aunque la retención completa de las utilidades fortalece directamente el patrimonio de la compañía y mejora su capacidad financiera, la cifra anunciada no debe interpretarse como una inyección equivalente de US$2.422 millones en efectivo disponible para gastar.
El efecto del litio es, no obstante, significativo para el balance de la estatal. NovaAndino Litio materializó a fines de 2025 la asociación entre Codelco y SQM para desarrollar la producción en el Salar de Atacama hasta 2060 y convirtió formalmente a Codelco en una compañía con participación productiva tanto en cobre como en litio.
Deuda y proyectos: el verdadero desafío
La capitalización ocurre en momentos en que Codelco mantiene una elevada carga financiera. La compañía cerró 2025 con una deuda neta cercana a US$25.100 millones, mientras su deuda bruta se aproximó a US$26.000 millones.
A esa presión se suma una cartera de inversiones de gran magnitud. Durante 2025 Codelco ejecutó un Capex récord de US$5.073 millones, destinado principalmente a extender la vida de sus yacimientos y recuperar capacidad productiva. Entre los proyectos en desarrollo se encuentran Rajo Inca, Chuquicamata Subterránea y las iniciativas Andes Norte, Andesita y Diamante en El Teniente.
El desafío financiero ha sido seguido también por las clasificadoras. En febrero, S&P Global Ratings estimó que el indicador deuda/Ebitda de Codelco se mantendría en torno a 5,5 veces en 2025 antes de mejorar hacia aproximadamente cuatro veces durante 2026 y 2027, mostrando la relevancia que la recuperación de los flujos operacionales tiene para su perfil crediticio.
En ese contexto, la capitalización disminuye una de las fuentes de presión: la obligación de financiar simultáneamente inversiones, transferencias al Estado e intereses mediante nueva deuda. Pero no sustituye la necesidad de elevar productividad, controlar costos y mejorar la ejecución de los proyectos.
Cámara Minera: “Se hace justicia con Codelco”
La decisión recibió respaldo desde la Cámara Minera de Chile. Su presidente, Manuel Viera, sostuvo que con la medida “se hace justicia con Codelco” y planteó que la prioridad debe ser destinar el fortalecimiento financiero a los proyectos estructurales y a recuperar producción.
El gremio también pidió altos estándares de transparencia en la administración de estos recursos y planteó que la nueva capacidad patrimonial debe contribuir a reforzar la seguridad operacional, reducir la presión de los compromisos financieros y proteger el grado de inversión de la compañía.
Para Viera, el impacto final dependerá del uso que haga la estatal de este “aire financiero”, especialmente en momentos en que el país necesita que Codelco recupere capacidad productiva.
Trabajadores respaldan la medida y piden continuidad
La Federación de Trabajadores del Cobre (FTC) también calificó el anuncio como una señal positiva y reiteró su defensa de Codelco como empresa estratégica del Estado.
La organización sostuvo que la minera requiere capitalización, continuidad estratégica y plazos para recuperar competitividad, y planteó que el proceso debe incorporar diálogo y participación de los trabajadores. La FTC discrepó, sin embargo, de los diagnósticos que describen a Codelco como una empresa en crisis.
El respaldo sindical adquiere especial relevancia considerando que uno de los cuatro pilares definidos por el actual directorio para la nueva etapa es precisamente elevar la seguridad de las personas, junto con contener el endeudamiento, aumentar la transparencia y avanzar en sostenibilidad.
Expertos: capitalizar no basta
Desde una perspectiva externa, el director ejecutivo de Plusmining, Juan Carlos Guajardo, introdujo una nota de cautela.
Consultado por Financial Times, el experto sostuvo que Codelco deberá demostrar que es capaz de utilizar eficientemente el capital recibido. A su juicio, el verdadero éxito se medirá por la capacidad de estabilizar la producción, mejorar la ejecución de proyectos y recuperar generación de caja; de lo contrario, el fortalecimiento financiero solo postergaría el problema.
La advertencia coincide con el principal desafío que enfrenta la nueva administración de Fontaine y Gómez. Codelco dispone ahora de un respaldo patrimonial excepcional, pero debe demostrar que puede transformar ese apoyo en mejores indicadores operacionales.
La compañía viene de años marcados por menores leyes de mineral, retrasos en proyectos estructurales, aumento de costos y una producción que permanece muy por debajo de sus niveles históricos. La nueva administración ha comenzado una revisión integral de inversiones y operaciones y anunció que presentará en los próximos meses un Plan Estratégico de Recuperación.
La capitalización del 100% de las utilidades constituye, en ese sentido, una señal potente del propietario: el Estado optó por sacrificar ingresos fiscales inmediatos para preservar el valor futuro de Codelco.
Pero el hito financiero abre ahora una etapa más exigente. El balance podrá fortalecerse por decisión del Estado; recuperar producción, rentabilidad, seguridad y capacidad de ejecución dependerá de Codelco.
