El documento encargado por el nuevo directorio concluye que la estatal consumió su generación de caja en inversiones e intereses, en un período marcado por menor producción y mayores costos.
Un informe interno encargado por el nuevo directorio de Codelco, encabezado por Bernardo Fontaine, identificó un deterioro sostenido de los principales indicadores financieros de la estatal entre 2022 y 2025, período en que la compañía redujo sus aportes al Fisco y elevó de manera significativa su nivel de endeudamiento.
El documento, elaborado por la Gerencia de Contabilidad de Codelco en junio de 2026, señala que la empresa aportó US$7.039 millones al Estado entre 2022 y 2025. La cifra representa una baja de 43% respecto de los US$12.369 millones entregados durante el período 2018-2021.
En paralelo, la deuda bruta de la estatal aumentó desde US$17.594 millones en 2021 hasta US$26.328 millones en 2025, equivalente a un incremento de 50%. El endeudamiento adicional acumulado en los últimos cuatro años alcanzó US$8.734 millones.
El reporte concluye que, durante ese período, Codelco utilizó la totalidad de la caja generada para financiar inversiones e intereses, limitando su capacidad para sostener aportes al Fisco y mejorar su posición financiera.
Menor producción y mayores costos
El análisis identifica una combinación de factores detrás del deterioro. Entre 2022 y 2025, la producción promedio anual de Codelco fue 16% inferior a la registrada en los cuatro años anteriores, pese a que la compañía invirtió cerca de US$32.000 millones entre 2018 y 2025.
A ello se sumó un aumento relevante de los costos operacionales. Mientras entre 2018 y 2021 los gastos representaban cerca de 60% de los ingresos de caja, en 2025 esa proporción llegó a 73%. Como resultado, el flujo de caja operacional pasó desde 40% de los ingresos en el período anterior a 27% durante el último año analizado.
El informe también muestra que el mayor precio del cobre no logró traducirse en una mejora proporcional de los resultados. En 2025, cada tonelada de cobre produjo ingresos por US$14.397, frente a un promedio de US$9.578 entre 2018 y 2021. Sin embargo, el gasto por tonelada aumentó desde US$5.765 hasta US$10.476, un alza de 82% que absorbió gran parte de los beneficios asociados al mayor valor del metal.
Inversión y disciplina financiera
Las inversiones de Codelco crecieron 35% entre 2022 y 2025, alcanzando un promedio cercano a US$4.600 millones anuales. Según el reporte, ese nivel equivale a cerca de 90% de los flujos operacionales del período, muy por sobre el 55% registrado en el ciclo anterior.
El documento advierte que los proyectos estructurales no han cumplido plenamente con las proyecciones iniciales de plazo y desempeño. Esta situación, junto con la menor producción y los mayores costos, presionó la generación de caja y elevó la necesidad de financiamiento externo.
El pago de intereses casi se duplicó, alcanzando US$1.127 millones en 2025. La combinación de flujos operacionales, inversiones, intereses y aportes al Fisco generó flujos de caja negativos promedio cercanos a US$2.700 millones anuales durante los últimos tres años.
Desde Codelco, el diagnóstico apunta a la necesidad de recuperar la generación de caja, fortalecer la productividad, priorizar inversiones y mejorar la rentabilidad de los proyectos. El reporte plantea que la compañía cuenta con recursos minerales, capacidades técnicas y equipos humanos para revertir la tendencia, pero que será necesario reforzar la disciplina de inversión y la sostenibilidad financiera de la Corporación.
